一、短期市集先防护好冲击：特朗普平等关税极限施压后，市集可能要先出清基本面回落的担忧。各人衰败往复可能快速扩散，25Q2“债强股弱”的金钱建立组合本等于基准判断，短期可能靠拢加快演绎。市集调节时间/空间先达标，之后就不错辩论后续变化对市集的影响了。

　　特朗普平等关税严厉程度全面超出市集预期，异日诸多变数客不雅存在，但关于中短期也有一些深信性较高的判断：1. 关税的基本面影响是源自好意思国的衰败往复可能快速扩散。2. 国内务策对冲大势所趋，但政策力度的上限是对冲外需回落的影响，中短期市集对国内务策的期待更高，条目也更高。3. 2025年A股总体盈利才气改善，需要以需求朝上有弹性为前提(背后是供给增速回落，但全王人水平仍偏高)，严厉关税影响下，A股盈利才气朝上拐点概况率推后至2026年。4. 长久积极要素客不雅存在：中国外轮回的构建加快，经济结构转型加快，科技突破为大国博弈增添筹码等。但现阶段，长久积极要素的短期积极信号尚需积贮。短期的主要矛盾可能等于基本面回落压力。

　　二、特朗普平等关税落地后，本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时间维度上的潜在变化(关税调节简陋，国内务策对冲，中国外轮回优化等)均有所反馈。本周五国际持续大幅调节，投资者才多数转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是见解正确的，仅仅时机稍早。好意思国政策不合客不雅存在，特朗普政府制肘例必加多。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢目的。关于中国而言，狂涛骇浪下的政策机遇期正渐渐张开。

　　特朗普极限施压，能否达成战术和政策野心？可能的禁锢要素包括：1. 好意思国经济滞胀压力显赫进步，特朗普政策推行濒临重重阻力。2. 好意思国通过极限施压赢得说念判筹码，但其他国度的反击可能带来高关税的进退失踞，好意思国与列国的博弈例必是反复拉锯的。说念判进度反倒被拖延，不利于战术野心达成。3. 好意思国单边主义导向会加快其他非好意思经济协作进度。4. 好意思国关税加征，会激发微不雅企业通过多样形态叮咛，好意思国关税既是本领亦然野心，但完毕战术野心的难度王人不低。关税极限施压，外盘期货后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢目的。但要是野心达成不班师，特朗普政府见缝插针，咱们可能才是相对安宁的一方。

　　市集反馈关税冲击后，后续将迎来一个边缘改善更多的窗口：特朗普制肘加多，关税调节简陋，国内务策对冲，中国外轮回优化等。本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时间维度上的潜在变化(关税调节简陋，国内务策对冲，中国外轮回优化等)均有所反馈。本周五国际持续大幅调节，投资者才多数转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是见解正确的，仅仅时机稍早。若短期市集加快出清，咱们觉得市集可能迎来一个伏击的中周期低点。

　　三、A股重拾强势的三个触发要素：1. 特朗普政策制肘败露，外资可能持续流入A股订价中国金钱重估。2. 一带沿途国度的城镇化支撑外需，国内务策发力 + 经济转型，破钞对内需的支撑增强，落实到中微不雅数据改善上。3. 科技产业趋势的进一步突破。

　　四、短期翔实念念解救续占优。看好高股息相对收益，反击金钱(农产物)和对冲金钱(房地产、修复梗阻、破钞刺激)现阶段占优。关税冲击对科技产业逻辑的影响有限，防守2025年科技结构牛判断，新一轮行情开动恭候要害产业催化落地。持续保举：国内AI算力和利用、具身智能、低空经济。

　　短期是翔实念念维、对冲念念维占优的阶段。咱们持续看好高股息有相对收益。同期关税反击受益金钱(农产物)和对冲金钱(房地产、修复梗阻、耐用破钞品以旧换新、职业破钞)会脉冲式跑赢。

　　短期总体风险偏好回落，这不利于科技主题扩散行情的演绎。一季报，AI算力产业链可能考证营收企稳回升，一季报期科技行情可能是“聚焦分化”而不是“证伪”。短期国内AI行情的悲不雅叙事，酷似2023年7-10月的好意思股科技调节波段的叙事：AI利用催化偏慢，算力投资超前，算力产业链事迹高增不执续。芜俚悲不雅叙事，需要进一步的伏击产业催化。咱们推演不同类别的催化对应的行情：互联网平台里面爆款利用催化，可能强化老本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模子的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的要素。中期，咱们持续看好2025年科技结构牛，持续保举：国内AI算力和利用、具身智能和低空经济。

　　风险教导：国际经济衰败超预期，国内经济复苏不足预期。

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