日前，国内转移机器东谈主龙头北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）向港交所递交招股讲明书，摩根士丹利、中金公司为联席保荐东谈主。招股书炫耀，极智嘉是大家物流机器东谈主龙头， 把柄interact analysis数据，2018 年-2022年贯穿 5 年占据大家自主转移机器东谈主 (AMR) 市集份额第一。

　　这是创立于2015年的极智嘉第二次提交招股书。

　　2021年5月31日，极智嘉曾接纳上市涵养并拟在科创板上市；但2024年10月，极智嘉与中金公司闭幕涵养条约。此番不到俩月，公司转战港股谋求IPO（初次公开募股）。

　　《财中社》注重到，除咫尺仍处于耗费情状外，极智嘉2018年曾修建的贤人工场产能至少闲置超50%；同期，靠近热烈的国内市集竞争，极智嘉鄙俚转向国外的发展计策也为公司畴昔的盈利增多了较大概略情味。

　　南京贤人工场四年产能未过半

　　极智嘉于2015年2月3日成立，注册老本100万元。成立初期，郑勇、李洪波、陈曦及刘凯四位首创东谈主分手捏有 45%、35%、10%及10%股权。四东谈主同为清华大学学友，CEO郑勇2004年清华大学料理科学与工程硕士毕业后，加入ABB、法国圣戈班集团责任近十年，后加入新天域老本，负责TMT和机器东谈主行业的新投资技俩。

　　2014年，还在新天域老本的郑勇，看到了亚马逊（AMZN）Kiva机器东谈主的视频，这种拣选机器东谈主提供了“货架到东谈主” 的立异模式，鼓舞了仓储物流行业的自动化变革，母公司曾于2012年被亚马逊以7.75亿好意思元收购。

　　郑勇觉察到物流机器东谈主的市集远景。2015年7月，其从头天域下野，带着李洪波、陈曦、刘凯的四东谈主初创团队作念出的原型机寻找融资。他找到菜鸟物流，菜鸟将其先容给天猫商超的仓储料理管事提供商——心怡物流。同庚9月，极智嘉获取了心怡物流1000万元天神轮融资。

　　跟着极智嘉机器东谈主的Logo出当今往常天猫“双十一”的联系报谈中，公司逐渐获取更多老本疼爱。2016年5月、2017年3月，在A轮和A+轮融资中，极智嘉获取了来自火山石老本、高榕老本、祥峰投资共2亿元投资。2017年，极智嘉的仓储机器东谈主已进入天猫超市、唯品会（VIPS）、苏宁（002024）等多家主流电商的仓库。

　　彼时，极智嘉的处置决策为AGV导轨物流车，收受敷设固定轨谈、收受二维码导航、红外避障等较低难度的时间，进初学槛不高，导致创业公司争相涌入，行业恶性竞争杀价严重，企业生活越来越笨重。

　　为了获取更好发展及投资机构捏续注资，2018年，极智嘉在南京经济时间开发区建设了华东研发中心和制造基地。AI财经曾征引郑勇表态称，南京贤人工场的投建资金为“大几千万元”。

　　据南京媒体公开报谈，极智嘉南京贤人工场（以下简称“南京工场”）使用极智嘉机器东谈主、AI算法以及自动化处置决策制造自家机器东谈主家具，达成了品性自验自证的智能“自造”，也等于“用机器东谈主造机器东谈主”。极智嘉贤人工场处置决策不错鄙俚掌握于汽车主机厂、汽车零配件工场、3C电子半导体工场等不同业业的制造工场中，尤其适用于对柔性分娩需求较高的行业，能够随时得志新增家具线和推广产能的需求。

　　南京工场于2019年3月追究投产，展望最大年产能为年产2.5万台贤人物流机器东谈主，2019年基地销售额约1.3亿元。

　　可供对比的是，招股书炫耀的数据称，限制2024年6月30日，极智嘉向大家约40个国度和地区拜托了约46000台AMR。而南京工场干涉运营4年多余。按最大想象产能估算，该工场至少进步50%的产能被闲置。

　　国内市集被挤压，转向国外

　　极智嘉从2017年底启动大家化谈路布局国外业务。咫尺，极智嘉的国内AMR处置决策收入占比为20.8%，收入为1.6亿元；大陆除外市集收入占到78.7%，收入达到6.2亿元。这一计策与物流机器东谈主咫尺的市集步地脱不开联系。

　　把柄 GGII 数据，国内转移机器东谈主市集刻下的国产化率可达 80%以上。而中国转移机器东谈主产业定约数据称，2020年，从国内AMR市集不同企业的市集份额来看，咫尺专注于这一界限的自主导航AMR厂商占据了59%的市集份额，其次是极智嘉一类的仓储机器东谈主厂商，占举座市集份额的17%，传统AGV厂商和物流集成商占比则分手15%、5%。

　　举座来看，比拟于其他类型厂商，专注该细分家具界限的自主导航AMR企业入局早，技俩教唆愈加丰富，家具经由灯塔客户纯熟考据，领有较大市集竞争上风。

　　在仓储机器东谈主厂商中，极智嘉与快仓智能、海康机器东谈主为主要三大厂商。其中，海康机器东谈主已于2023年3月请求创业板上市，现货白银交易把柄其招股书，海康机器东谈主在国内机器视觉及转移机器东谈主中枢界限市集份额中处于伊始，2022年，公司转移机器东谈主在国内市集市占率为15.66%，机器视觉市占率为13.60%。2022年，海康转移机器东谈主和机器视觉业务的销售收入估量高达38.4亿元。

　　截止2024年5月，海康机器东谈主全品类转移机器东谈主（AMR）已累计下线10万台。而快仓智能首创东谈主杨威暗示，快仓在2025年将达到累计销量10万台级，对应的营收限度是百亿元级。

　　而在物流机器东谈主厂商争破头齐要进入的新动力汽车界限，海康机器东谈主的AMR处置决策已入驻极氪汽车（ZK）、蔚来汽车（09866）、小鹏汽车（09868）、理念念汽车（02015）、吉祥汽车（00175）、长安汽车（00625）、丰田汽车、路特斯（LOT）等。

　　受限于公司实力及业务发展短板，极智嘉只可不断扩展售价相对较高的国际市集。

　　招股书中称，限制2024年6月30日，公司的运营、融合伙伴关系及部署笼罩约40个国度及地区，在大家范围内领有进步40个管事站点和管事融合伙伴站点、12个备件中心。

　　问题可能在于，国外站点越多，需要承担的管事与选藏用度也越多。料理一个更大的组织，与不同地域部门的职工，即便只讨论时差身分，难度也更大。

　　同期，国外市集也需要大批的销售东谈主员。限制2024年6月30日，极智嘉在大家领有共计971名职工，约73.1%的职工位于中国大陆，约26.9%位于国外。其中，销售与市集营销470东谈主，占比48.5%，比研发东谈主员（384东谈主，占比39.5%）多出约100东谈主。

　　手脚对比，海康机器东谈主研发东谈主员占比40.44%，销售东谈主员占比34.88%。

　　极智嘉也提到，除了用于投资研发及家具迭代策画外，召募资金还将用于销售及管事辘集延长，具体而言，在主要大陆除外市集建立品牌影响力，主要鸠合在已发展国度及地区。

　　AMR时间上限低

　　尽管收获于AMR带来的收入孝敬增多，极智嘉营收呈现增长趋势。2021-2024年上半年，总收入7.9亿元、14.5亿元、21.4亿元、7.8亿元，复合年增长率为64.7%，远高于大家举座AMR市集36.0%。

　　但令东谈主担忧的是，招股书也炫耀，极智嘉2023年上半年营收约7.48亿元，也即极智嘉2024年上半年的同比增速已剧减至仅4.23%，公司营收增速的“天花板”隐现。

　　此外，增收不增利，极智嘉同期的经调理耗费净额分手为7.6亿元、8.1亿元、4.4亿元及1.9亿元。

　　极智嘉在招股书中称，经调理耗费净额占收入的比例由96.7%大幅减少至20.7%，这一趋势标明，跟着公司发展，运营成果不断普及，且可扩展性也有所改善。尽管咫尺出现耗费，但公司笃信强盛的订单量和收入增长阐述了其正朝着盈利策划前进。

　　但《财中社》注重到，为了减亏，极智嘉不断裁汰四大用度支拨，上半年四大用度同比减少了25.7％。2021年，公司四大用度占营收的比重为109.1％，到2024年上半年，四大用度的占比降至57.5％。

　　这其中，公司研发干涉举座呈较大下落趋势。2021-2024年上半年，研发干涉分手为3.4亿元、4.4亿元、3.8亿元和1.3亿元。换言之，若极智嘉2024年上半年保捏2023年研发强度，则公司2024年上半年耗费额将增多数千万元。

　　研发干涉的裁汰或讲明AMR时间的上限不高。AMR由AGV（自动导向车）演化而来，也被称为“四面墙内的智能驾驶”，说到底是在仓库场景中，使用机器东谈主搬运和拣选货品。跟着时间纯熟及硬件成本的裁汰，机器东谈主的价钱也随之裁汰。中国仓储与配送协会数据炫耀，AGV/AMR开拓的平均价钱2019年至2022年，从18.49万元降至9.59万元，毛利率由53.31%降至40.25%，展望2026年均价将降至6.29万元。

　　对以AMR龙头企业自况的极智嘉来说，真确的测验，梗概才刚刚启动。

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